«Нафтогаз України» просить держателів євробондів перенести на два роки виплати купонів та погашення $350 млн боргу з відсотками. Чому «Нафтогаз» на це пішов і чи варто очікувати того ж від уряду, який у вересні має сплатити $900 млн.
Всього у держкомпанії «Нафтогаз» в обігу три випуски єврооблігацій на $1,5 млрд. Трирічні зі сплатою у липні 2022 року на $335 млн, пʼятирічні єврооблігації-2024 на €600 млн, семирічні єврооблігації-2026 на $500 млн.
Якщо кредитори погодяться на відстрочку, «Нафтогаз» повинен буде погасити в 2024 році понад $1 млрд боргу, підрахував старший аналітик Dragon Capital Денис Саква.
«Нафтогаз» не прокоментував для Forbes це рішення. В умовах війни держкомпанія змушена економити кожну копійку і виплата боргів – не головний пріоритет, каже Олександр Паращій, керівник аналітичного відділу Concorde Capital.
Головне завдання держкомпанії – закупити 5,6 млрд куб. газу для опалювального періоду на майже $8 млрд. «Нафтогаз» не має грошей на закупку цього газу. Держкомпанія розраховує отримати гроші на закупівлю газу з держбюджету, а також залучила для цього кредит від ЄБРР на €300 млн.
Чому «Нафтогаз» не має коштів? Причина – різниця між вартістю імпортного газу й тарифами для українських споживачів. «Нафтогаз» імпортує газ за цінами, які зараз перевищують $1900 за 1000 кубів, а має продавати його по $200–250. Крім того, з держкомпанією не розраховуються за поставлений газ. Заборгованість споживачів перед «Нафтогазом» на 1 травня – 85,9 млрд грн.
Як можливий дефолт вплине на «Нафтогаз»
Рішення «Нафтогазу» стало несподіванкою для кредиторів, каже Саква з Dragon Capital. Українська влада обіцяла, що Україна платитиме за всіма боргами, незважаючи на війну, і кредитори були впевнені, що в липні «Нафтогаз» з ними розрахується, каже він. Якщо «Нафтогаз» планував реструктуризувати борг, то консультації з кредиторами треба було починати щонайменше за місяць, а не за тиждень до виплати.
Крім того, «Нафтогаз» нічого не запропонував кредиторам за можливість відстрочити платежі на два роки. «Можливо, компенсації кредиторам, наприклад, у вигляді consent fee в розмірі 1% від суми боргу, будуть предметом подальших перемовин», – каже Саква. Інакше домовитись з кредиторами буде майже неможливо, додає він.
Чому «Нафтогаз» тягнув до останнього, невідомо. «Можливо, «Нафтогаз» планував виплатити борг, оскільки гроші для цього у нього є, але уряд вирішив інакше», – каже Саква.
Паращій з Concorde Capital не погоджується зі словами Сакви. «Від початку війни було зрозуміло, що «Нафтогазу» буде дуже важко виплатити $350 млн, – каже він. – Компанія і до цього мала проблеми з великими виплатами. Традиційно для цього «Нафтогаз» залучав новий борг».
Через війну «Нафтогаз» не може взяти в борг ні в кого, крім держбанків, які не мають зайвих коштів, та ЄБРР, каже Паращій. З одного боку, це проблема для компанії, а з іншого, дає сильну переговорну позицію з кредиторами. «Оскільки дефолт нічого для «Нафтогазу» суттєво не змінить», – каже він.
Також «Нафтогаз» має залізобетонну аргументацію, вважає Паращій. Компанія постачає природний газ населенню і теплокомуненерго за цінами в сім разів нижче ринкових у країні, яку підтримує весь світ у боротьбі з Росією. «Кредитори мають це розуміти і йти назустріч», – каже він.
З 19 липня, коли спливає термін погашення єврооблігацій, у «Нафтогазу» є ще 5 робочих днів, щоб здійснити виплати або домовитись з кредиторами, каже Саква. Якщо компанія не домовиться про реструктуризацію або не перерахує кошти, то «Нафтогаз» піде у дефолт. Після цього у кредиторів з’явиться можливість судитись з держкомпанією за повернення боргу у вигляді його активів, передусім закордонних.
Уряд наступний?
Після «Нафтогазу» уряд України також може оголосити про намір реструктуризувати борг. «99%, найближчими днями уряд оголосить це рішення», – каже Саква. Україна має заплатити $900 млн за єврооблігаціями у вересні, каже міністр фінансів Сергій Марченко.
Уряд розглядає декілька сценаріїв реструктуризації, пише Bloomberg: реструктуризація або використання заморожених російських активів як застави.
Офіційно влада поки не підтверджує такі плани. «До вересня ми будемо дивитися на фінансовий стан, на фінансову ситуацію», – каже премʼєр-міністр Денис Шмигаль в інтервʼю LB.ua. Втім він зазначив, що Україна буде вдячна, якщо партнери самі вийдуть з пропозицією про реструктуризацію. «Серед партнерів уже є ця дискусія, вони з розумінням до цього ставляться», – говорить він.
«Держава має йти за сценарієм «Нафтогазу», оскільки в бюджеті немає грошей, – каже Паращій. – Ми можемо направити кредиторам грант від США, який нещодавно отримали, але, напевно, це буде неправильним рішенням». https://forbes.ua/inside/naftogaz-za-krok-do-defoltu-derzhkompaniya-prosit-vidterminuvati-splatu-borgu-na-350-mln-chim-tse-zagrozhue-kompanii-13
