Золотой киловатт Ахметова и Порошенко

Благодаря энергетическому Регулятору, доходы компании ДТЭК с лета постоянно растут. Одновременно растут тарифы на электроэнергию для промышленных потребителей. Выгодополучатели этой схемы – владельцы долговых бумаг ДТЭК.

С начала года два раза поднимался тариф на электроэнергию для населения. Это происходило в соответствии с планом, утвержденном Национальной комиссией по регулированию энергетики и коммунальных услуг (НКРЭКУ) еще в 2015 году, пишет biz.censor.net.ua

Документ предусматривает, что с апреля 2015 по март 2017 года в пять этапов будут повышены тарифы для населения, чтобы ликвидировать так называемое перекрестное субсидирование – дотации населению за счет бизнеса и промышленности.

Цена электричества за это время вырастит с 0,36 грн до 1,23 грн за кВт*ч. Эти повышения давно запланированы, предсказуемы и аргументированы. До Революции украинцы платили самую низкую цену за электроэнергию в Европе.

Но, за этот же период НКРЭКУ три раза повышала тариф на электроэнергию для промышленности. Сейчас максимальный тариф для не бытовых потребителей достиг почти 2 грн за кВт*ч. С начала года он вырос на 25%.

Квазирынок

Как работает схема платежей в украинском рынке? Все платежи потребителей, имеющих разные тарифы, сходятся к распорядителю расчетов – в госпредприятие “Энергорынок”. В 2015 году его оборот составил почти 110 млрд грн.

Из общего котла деньги распределяются между игроками рынка: дистрибуционными и генерирующими компаниями. При этом каждый вид генерации имеет свой тариф.

Сейчас украинский рынок электроэнергии полностью зарегулирован. Тарифы устанавливает НКРЭКУ. Комиссию возглавляет Дмитрий Вовк, назначенный на эту должность президентом Петром Порошенко в конце 2014 года. Вовк полностью подконтролен главе государства.

Основными игроками на рынке являются госкомпания “Энергоатом” и энергохолдинг ДТЭК Рината Ахметова. При этом атомная электроэнергия госкомпании обходится рынку в три раза дешевле электроэнергии ДТЭК.

Четыре государственные АЭС производят 50-55% всей электроэнергии в стране. Из 14 украинских ТЭС холдинг Ахметова контролирует 9, одна из которых – Зуевская, – находится на неконтролируемой территории Донбасса. Ее генерация в украинском Энергорынке не учитывается.

ДТЭК обеспечивает около 30% всей украинской электроэнергии, а в тепловой генерации его доля превышает 70%. Государственная компания “Центрэнерго” в тепловой генерации имеет долю рынка 20-25%.

Остальное генерирует компания “Донбассэнерго”, принадлежащая Игорю Гуменюку и Сергею Кузяре. Одна из двух ТЭС этой компании – Старобешевская, – также находится на неконтролируемой территории.

Новая формула оптовой цены

Весь 2015 год Дмитрий Вовк вместе с тогдашним министром энергетики Владимиром Демчишиным боролись с монополией Ахметова.

Вовк и Демчишин вместе работали в компании по управлению активами “Инвестиционный капитал Украины” (ICU), обслуживавшей бизнес Порошенко. На тот момент ее совладельцем была Валерия Гонтарева, нынешний руководитель Нацбанка.

Однако с апреля НКРЭКУ ввела новую методику расчета Оптовой рыночной цены (ОРЦ) на электроэнергию. ОРЦ – базовый показатель в расчете тарифов для производителей и потребителей.

Глава НКРЭКУ Дмитрий Вовк

Риторика регулятора изменилась на прямо противоположную. Раньше глава НКРЭКУ утверждал, что тариф для тепловой генерации завышен. Теперь он настаивает том, что ТЭС недофинансированы.

“Мы изменили философию от затраты-плюс (цена на уголь), в которых не могли найти согласия, к привязке на международные цены на уголь”, – говорил в интервью БЦ Дмитрий Вовк после принятия решения о новой методике расчета ОРЦ.

Согласно новой методике, в тариф для тепловой генерации заложена стоимость угля на бирже в Роттердаме с учетом его доставки в Украину.

Скандальный Роттердам

Индекс цены угля API2 в Роттердаме, к которому привязан тариф, меняется еженедельно и косвенно зависит от мировых цен на нефть. В первом полугодии, цена угля, рассчитанная по формуле “Роттердам плюс”, составляла около 1500 грн за тонну.

Однако из-за повышения мировых цен на нефть, стоимость других углеводородов также пошла вверх, хоть и с опозданием на несколько месяцев. В октябре за одну тонну угля на Роттердамской бирже давали более $80.

Источник: данные американского агентства Barchart

По словам бывшего члена НКРЭКУ Андрея Геруса, индекс API2 вырос настолько, что цена угля, заложенная в тариф, теперь составляет 2200 грн за тонну.

НКРЭКУ учтет это повышение в следующем году. Согласно методологии Регулятора, в тариф для ТЭС закладывается средний показатель цены угля в Роттердаме за последние 12 месяцев.

С самого внедрения новой методологии и до сегодняшнего дня формула “Роттердам плюс” не работала полноценно. Дело в том, что еще во время борьбы с ДТЭК Демчишин и Вовк утвердили решение, в соответствии с которым тариф для тепловой генерации начисляется по остаточному принципу.

Сначала деньги “Энергорынка” распределяются между всеми игроками и лишь после этого остаток начисляется тепловой генерации в зависимости от выработки.

Другими словами, несмотря на то, что формула “Роттердам плюс” предполагала расчет тарифа исходя из цены в 1500 грн за тонну угля, ТЭС получали тариф, в который была заложена цена в 1300 грн за тонну.

В ГП “Энергорынок” просто не было средств, чтобы начислить тепловой генерации тариф в полном объеме.

Для формирования тарифа не важно, по каким ценам генкомпании закупают уголь в Украине. Методика предполагала, что украинский уголь будет закупаться ниже цены, заложенной в тарифе, а импортный уголь, необходимый для замещения донбасского антрацита – гораздо дороже.

Однако с каждым повышением тарифа для потребителей, объем денежной массы в “Энергорынке” растет. А значит растет сумма, распределяемая на тепловую генерацию. В первую очередь, для самой крупной компании – ДТЭК.

Зависимость роста тарифа для ТЭС от роста тарифа для потребителей наглядно видна в динамике:

Источник: анализ БЦ на основе данных ГП “Энергорынок” и НКРЭКУ

С начала года тариф для тепловой генерации вырос с 0,94 до 1,66 грн за кВт*ч.

Примечательно, что в первые месяцы ТЭС имели маленькую долю в общей выработке и небольшой тариф.

Но, начиная с лета, выработка тепловой генерации начала увеличиваться. В ДТЭК и НКРЭКУ это поясняют выходом в неплановые ремонты блоков АЭС. В июле был пик нагрузки на ТЭС, а значит пик их заработка – 4,8 млрд грн, 75% из которых получил ДТЭК.

В этом же месяце произошло повышение тарифов для промышленных потребителей, что позволило наполнить рынок деньгами и немного увеличить тариф для “тепловиков”.

Согласно данным ДТЭК и “Цэнтрэнерго”, предоставленным по запросу БЦ, в то время как общая доля тепловой генерации с начала лета росла, доля государственного производства в ней падала.

Производство электроэнергии тепловой генерацией в 2016 году

Источник: данные ГП “Энергорынок”, ДТЭК, “Центрэнерго”

Падение выработки госкомпании объясняется тем, что ее энергоблоки останавливались из-за отсутствия топлива. Две из трех ТЭС “Центрэнерго” работают на антраците. Большая часть добывающих его шахт сконцентрирована в ДТЭК на предприятиях “Ровенькианатрацит” и “Свердловантрацит”, расположенных на неконтролируемой территории.

Отсюда видно, что главным бенефициаром схемы по увеличению тарифов стал ДТЭК Рината Ахметова.

В ДТЭК акцентируют внимание на том, что средний тариф для ТЭС с начала года составляет 1,1 грн за кВт*ч.

“Что касается текущих изменений мировых цен на уголь, то они могут быть учтены в тарифе ТЭС не ранее 2017 года”, – говорит руководитель дирекции по коммерческой деятельности “ДТЭК Энерго” Дмитрий Маляр.

С лета Регулятор радовал энергохолдинг каждый месяц. В сентябре произошел плановый рост тарифов для населения. А в октябре НКРЭКУ в третий раз за год увеличил тариф для промышленности. Денежная масса в “Энергорынке” выросла, что позволило взвинтить тариф для ТЭС в октябре до рекордных 1,68 грн за кВт*ч.

При дальнейшем росте тарифов для потребителей, пропорционально будут увеличиваться и доходы ДТЭК.

Кому выгоден богатый Ахметов

Какова причина лояльного отношения НКРЭКУ к энергохолдингу Ахметова?

Показательным стало сообщение ДТЭК о том, что держатели облигаций компании могут рассчитывать на дополнительные выплаты в случае, если средний тариф для ТЭС в июне-октябре превысит 1,14 грн за кВт*ч.

Дело в том, что в 2010-2013 годах ДТЭК набрал около $3 млрд кредитов для покупки новых активов и их модернизации. С падением курса гривни, эти кредиты стали причиной огромных убытков компании – около 20 млрд грн в 2014 году и более 37 млрд грн в 2015 году.

В апреле гендиректор ДТЭК Максим Тимченко в одном из своих интервью упомянул о том, что часть облигаций (евробондов) ДТЭК выкупила инвестиционная компания ICU, близкая к президенту Петру Порошенко.

Как уже упоминалось, в ICU работали и нынешний руководитель НКРЭКУ Дмитрий Вовк, и бывший министр энергетики Владимир Демчишин.

Тогда, в ответ на запрос БизнесЦензор, ICU направила в редакцию открытое письмо, подписанное управляющим директором компании Макаром Пасенюком. В нем утверждалось, что покупка долговых бумаг ДТЭК никак не связана с тарифами. Суммы, инвестированные в облигации, компания не разглашает.

Управляющий директор ICU Макар Пасенюк/Фото: hubs.ua

“Мы начали покупать эти облигации в мае 2013 года, потому что эта бумага была самая доходная среди активов СКМ (управляющей компании Ахметова – БЦ). После снижения цены, мы приняли решение докупить ДТЭК в 2015 и снизить среднюю цену приобретения этих облигаций”, – говорится в заявлении инвесткомпании.

Примечательно, что именно в конце 2015 – начале 2016 года, когда Регулятор держал низким тариф для ТЭС, облигации ДТЭК стоили дешевле всего. Их стоимость начала расти в мае, когда поползли вверх и выработка тепловой генерации, и тариф на ее производство.

Отсутствие причин для повышения тарифов становится очевидным, если проанализировать соотношение запасов угля на складах ТЭС (зеленая линия) и стоимости евробондов ДТЭК (красная линия) на фоне роста тарифов для ТЭС.

Источник: Тарифы – ГП “Энергорынок”, запасы угля – издание “Энергобизнес”, цена евробондов ДТЭК – Bloomberg

По версии ICU, бумаги ДТЭК подорожали из-за приезда в Украину группы иностранных инвесторов в мае. Они, якобы, убедились в разрешении правительственного кризиса и перспективах ускорения реформ в стране.

На сегодня покупка евробондов компанией ICU в интересах Порошенко – самая жизнеспособная версия того, почему НКРЭКУ под руководством Дмитрия Вовка полностью сменила гнев на милость по отношению к ДТЭК.

Пострадавшие

Повышение тарифа для тепловой генерации и увеличение ее доли в общей выработке электроэнергии болезненно отразится на украинском бизнесе.

Тарифы для населения НКРЭКУ трогать не будет. Их внеплановое повышение повлечет за собой большие политические риски.

Самые крупные потребители электроэнергии: ферросплавные заводы Игоря Коломойского, трубные и электрометаллургический заводы Виктора Пинчука, машиностроительные предприятия Константина Жеваго, а также государственные шахты, которые пока не способны работать с рентабельностью.

Себестоимость продукции любого промышленного производителя в Украине вырастит из-за увеличения тарифов для не бытовых потребителей.

Косвенно рост тарифов для промышленности ударит и по населению. Свои расходы увеличат водоканалы. По информации НКРЭКУ, опубликованной еще в апреле, стоимость электроэнергии составляет более 30% в тарифе на централизованное водоснабжение и водоотвод.Источник:http://biz.censor.net.ua/r14392